認股證及牛熊證教學文章 美股在亞洲時段已經收市 發行商如何為美股個股窩輪報價?

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美股在亞洲時段已經收市 發行商如何為美股個股窩輪報價?

上期本欄文章介紹了香港投資者對美股市場的關注和需求逐漸擴大,特別是在亞洲交易時段對美股個股交易的需求。高盛最新推出的美股個股認股證產品,是在亞洲交易時段唯一可利用槓桿參與美股個股的工具,讓投資者更靈活、更即時在美國盤後為市況變化作出反應,今期我們會集中討論發行商如何為這批美股個股認股證報價。

認股證是一種衍生工具,其價值會因多個不同因素影響,當中主要包括相關資產價格及其波幅,其次亦有股息、利率、產品年期等。以美股個股認股證而言,股息、產品年期在亞洲時段都不會轉變,利率變化發行商都可以即時更新,但這幾個因素對輪價不同有太大的影響,所以最重要的仍然是相關資產價格及波幅。

美股個股在亞洲交易時段已經收市,並不如美股指數產品仍有成交活躍的指數期貨用作價格參考,也缺乏其他活躍的正股價格水平作為參考,那麼發行商會以什麼依據為這些窩輪報價呢?

高盛為了盡力為產品提供合理的報價及流通量,會參考了多項數據:

美股盤後交易時段(即紐約時間16:00-20:00)的價格,而非單單只用美股收市價的原因是盤後價格更貼近港股交易時段,當公司在美股收市後出現重大消息例如公布業績、營運數據或是產品發布等,盤後價格會即時反映市場的反應,或會出現波動。發行商就會用市場上最即時、最新的價格為認股證報價,香港投資者就可以根據最能反映股價現況的價格判斷市場情緒,作出最合適的部署。

美股指數期貨在亞洲時段仍然成交活躍,而在香港的美股個股認股證的相關資產都是美股三大指數的成份股,價格走勢與指數有一定的關聯性。當指數期貨在亞洲時段因為突發消息而變動,發行商亦可以從其關聯性計算該相關資產的理論價格,從而為產品報價。這一種參考指數為個股窩輪報價的方法,在歐洲已經廣泛應用。

在港股下午時段,歐洲股票市場陸續開市,部份美股亦有在歐洲以預托證券(GDR)的形式上市,其歐洲GDR價格亦會上落,發行商在下午時段就有多一個價格可供參考,並把價格反映在窩輪價格上。

發行商一般會綜合以上三點,在亞洲時段作為訂出相關資產價格的參考。我們希望可以盡可能詳細介紹影響美股窩輪報價的因素,讓投資者了解報價背後的邏輯。同時也致力令窩輪價格可以合理反映當前既資訊及數據,並提供合適的買賣差價及流通量,讓投資者有參與海外市場個股市場的產品選擇。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/



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